研究和經紀公司Bernstein的分析師表示，在即將上任的特朗普政府下，美國現貨以太坊交易所交易基金可能會批準質押收益——這是推動對第二大加密貨幣興趣復蘇的四個因素之一。

最近，加密貨幣市場總市值超過了3.5萬億美元——自唐納德·特朗普贏得美國總統選舉以來上漲了約45%。在主要加密貨幣中，以太坊在此期間表現優異，上漲了46%，而比特幣和Solana分別上漲了41%和36%。XRP最近的飆升也值得注意，在同一時期上漲了358%，超過了Solana的市值。

然而，以太坊今年迄今為止仍然落后——上漲約57%，而比特幣上漲了125%，Solana上漲了122%。Bernstein的分析師由Gautam Chhugani領導，在周一給客戶的報告中提出了看空的論點，稱以太坊作為價值存儲的表現不如比特幣，并面臨來自更快的Layer 1區塊鏈（如Solana、Sui和Aptos）的競爭。此外，以太坊依賴于Layer 2解決方案進行擴展，這使得用戶體驗分散，推動零售用戶轉向更快的區塊鏈或某個特定的Layer 2，如Base，這可能限制以太坊的費用增長和用戶保留，他們表示。

‘這里的風險回報看起來很有吸引力’

盡管表現不佳，Chhugani表示，以太坊的風險回報現在看起來很有吸引力——概述了本周期剩余時間內增長的四個催化劑。

質押收益的潛力，最初被排除在美國現貨以太坊ETF批準之外，可能很快被納入是其中一個因素。“我們相信，在新的特朗普2.0加密友好型SEC下，以太坊質押收益可能會被批準，”分析師寫道。在利率下降的環境中，以太坊當前3%的收益率，隨著區塊鏈活動的增加可能上升到4-5%，對投資者來說越來越有吸引力，同時通過改善ETF經濟學使資產管理者受益，他們補充道。

以太坊ETF流入的最近轉折是另一個催化劑，分析師認為。盡管啟動不溫不火，自美國大選以來，這些基金已吸引了超過11億美元的凈流入，克服了Grayscale轉換和更高費用基金ETHE的初始大量流出，自7月推出以來總凈流入達到5.838億美元，管理資產達110億美元。周五，現貨以太坊ETF注冊了3.329億美元，而比特幣ETF為3.2億美元，持續的強勁流入將進一步加強積極的供需動態，分析師表示。

以太坊向權益證明的過渡及其銷毀機制已將供應穩定在約1.2億ETH，其中28%的以太坊被鎖定在質押合約中，另有10%在借貸或Layer 2橋接中。過去一年中60%的以太坊未移動，這些因素表明了一個有韌性的投資者基礎和有利的供需動態，他們指出。

最后，以太坊的區塊鏈活動開始再次激增，所有區塊鏈中鎖定的總價值的63%表明了對鯨魚和機構的高度信任，分析師表示。“雖然Solana在零售用戶方面確實領先，但以太坊仍然是機構用例（如資產代幣化和穩定幣）的首選平臺，”他們爭辯道。同時，以太坊的Layer 2擴展模型繼續增長，每日Layer 2交易超過1500萬筆，而基礎層約為100萬筆，由以太坊的安全層和以太坊作為主要費用貨幣支持，他們表示。