如果專家們的預(yù)測準(zhǔn)確，美國的勞動力市場現(xiàn)在應(yīng)該已經(jīng)崩潰了。它本不應(yīng)該在美聯(lián)儲為抑制高通脹而采取的歷史性激進加息行動中幸存下來。然而，就業(yè)市場，就像美國整體經(jīng)濟一樣仍然異常強勁，并持續(xù)擴張，成為歷史上最長的就業(yè)增長周期之一。
今晚21:30，美國勞工統(tǒng)計局將發(fā)布1月份的非農(nóng)就業(yè)報告；總體而言，經(jīng)濟學(xué)家預(yù)計就業(yè)增長將繼續(xù)放緩至疫情前的水平，但仍保持相對穩(wěn)健。根據(jù)FactSet的數(shù)據(jù)，市場普遍預(yù)計上個月的凈就業(yè)增長約為17萬人，失業(yè)率預(yù)計將保持在4.1%。
然而，穩(wěn)健的勞動力市場似乎正接近另一個轉(zhuǎn)折點，同時也面臨一些障礙。
“雖然有點老生常談，但我認為勞動力市場正處于十字路口的比喻非常貼切，”Pantheon Macroeconomics的高級美國經(jīng)濟學(xué)家奧利弗·艾倫（Oliver Allen）表示。“老實說，我們似乎正處于‘觀望’模式。”
彈性十足的就業(yè)市場正面臨著招聘持續(xù)放緩、利率環(huán)境仍然高企，以及白宮一系列全面政策行動的挑戰(zhàn)。
企業(yè)“像經(jīng)濟衰退時一樣招聘”
美國經(jīng)濟的其中一條路徑是“軟著陸”情景，即美聯(lián)儲在不拖垮經(jīng)濟的情況下實現(xiàn)價格穩(wěn)定。艾倫表示，這包括經(jīng)濟平穩(wěn)運行、通脹繼續(xù)緩解，且不受其他領(lǐng)域的負面影響。這將使美聯(lián)儲能夠迅速為經(jīng)濟提供足夠的刺激（通過繼續(xù)降息），并保持勞動力市場朝著積極方向發(fā)展。
目前，美國勞動力市場的流動性繼續(xù)放緩：本周發(fā)布的最新勞動力流動數(shù)據(jù)顯示，招聘仍然疲軟，雇主——尤其是小企業(yè)——減少了招聘職位。12月的職位空缺和勞動力流動調(diào)查（JOLTS）顯示，12月的職位空缺數(shù)量從11月的816萬下降至約760萬。
就業(yè)增長的放緩主要來自招聘的收緊，而裁員仍處于較低水平。周四發(fā)布的新數(shù)據(jù)顯示，根據(jù)Challenger, Gray & Christmas的報告，1月份宣布的裁員人數(shù)是自2022年以來的最低水平。最新的Challenger報告顯示，上個月宣布的裁員人數(shù)為49,795人，較12月增加了28%，但比2024年1月下降了40%。根據(jù)周四發(fā)布的美國勞工部新數(shù)據(jù)，上周的初請失業(yè)金人數(shù)（裁員的替代指標(biāo)）上升至21.9萬人，仍接近疫情前的水平。
“1月份在裁員公告方面相對平靜，”該公司高級副總裁安德魯·查林杰（Andrew Challenger）在一份聲明中寫道。
“然而，我們已經(jīng)在2月初看到了重大（裁員）公告，因此這種平靜似乎不太可能持續(xù)下去。”
盡管如此，當(dāng)前招聘疲軟和裁員受限的模式幾乎沒有留下太多操作空間。因此，如果經(jīng)濟或勞動力市場受到?jīng)_擊，通過減少招聘來吸收沖擊的緩沖空間很小。Pantheon的艾倫表示，如果壓力非常大，裁員將不可避免。
艾倫還表示，新政府的行動，無論是在貿(mào)易、移民還是聯(lián)邦就業(yè)削減的程度上，現(xiàn)在已經(jīng)成為最大的外部不確定因素之一。
“這使得我們處于一種情況，事情可能會迅速翻轉(zhuǎn)，因為企業(yè)已經(jīng)在像經(jīng)濟衰退時一樣招聘——即使它們沒有裁員，”艾倫說。“這是一種自我強化的動態(tài)；這種動態(tài)會導(dǎo)致更顯著的經(jīng)濟放緩。”
高度樂觀與高度不確定性
目前，經(jīng)濟和勞動力市場背后仍有一些強勁的順風(fēng)，招聘網(wǎng)站ZipRecruiter的首席經(jīng)濟學(xué)家朱莉婭·波拉克（Julia Pollak）表示。這些因素包括工人的實際（經(jīng)通脹調(diào)整后的）工資增長、企業(yè)的強勁盈利、相當(dāng)強勁的股市，以及對一些小企業(yè)來說的“特朗普效應(yīng)”。
“我不確定具體是哪些政策或拜登政府如何讓企業(yè)如此不滿，或者哪些稅收或勞動條款讓它們對經(jīng)濟和增長如此悲觀，”她說。
“但顯然，每項調(diào)查都顯示，企業(yè)對2025年相當(dāng)樂觀，總體而言，公司預(yù)計未來六個月內(nèi)會增加員工數(shù)量。”
但她同時指出，仍然存在“巨大的不確定性”。
“這種不確定性已經(jīng)從（美聯(lián)儲主席）鮑威爾會做什么，轉(zhuǎn)移到了特朗普會做什么。”
例如，進一步限制移民和驅(qū)逐出境可能會加劇勞動力市場的緊張，因為勞動力需求超過供給。這反過來可能會刺激更多的自動化，甚至降低生產(chǎn)。
“當(dāng)面臨勞動力短缺時，（公司）通常會用自動化替代勞動力，”波拉克說。“另一種可能的情況是它們減少生產(chǎn)。勞動力成本上升足以減少它們的產(chǎn)出，或者促使它們從勞動密集型業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)向勞動密集度較低的業(yè)務(wù)。”
特朗普正在通過馬斯克領(lǐng)導(dǎo)的政府效率部門對一些聯(lián)邦機構(gòu)人員進行大幅削減。裁員的范圍尚不清楚，但那些被提供“買斷”的人已被“鼓勵”在私營部門尋找工作。鑒于當(dāng)前的招聘狀況，這些前景更加艱難，波拉克補充說，如果遣散費持續(xù)到9月，那應(yīng)該能為他們提供足夠的時間找到工作。
寒冷天氣可能給就業(yè)增長潑冷水
經(jīng)濟學(xué)家指出，1月份的就業(yè)報告是最難預(yù)測的，因為它通常是失業(yè)的高峰月：企業(yè)通常在假期后解雇大量季節(jié)性工人，其他公司也會在新年開始時收緊開支。
此外，每年年初都會進行統(tǒng)計調(diào)整，以幫助研究人員和經(jīng)濟學(xué)家更好地忽略季節(jié)性噪音，（如調(diào)整假期的時間、每月的周末數(shù)量以及特定行業(yè)的繁榮和低迷時期），以看清趨勢。季節(jié)性調(diào)整因素有助于平滑數(shù)據(jù)，更好地理解潛在趨勢。
例如，如果沒有季節(jié)性調(diào)整，美國經(jīng)濟似乎每年1月都會經(jīng)歷嚴重的經(jīng)濟衰退，數(shù)百萬個工作崗位流失。這些季節(jié)性調(diào)整基于多年的數(shù)據(jù)和趨勢；然而，一場顛覆經(jīng)濟的疫情給這些長達數(shù)十年的過程帶來了巨大沖擊，甚至創(chuàng)造了新的模式。
“過去幾年我們看到的是，1月份往往會出現(xiàn)一些上行驚喜；而在過去幾年中，這些上行驚喜相當(dāng)大，”艾倫在一次采訪中表示。他說，這部分可以歸因于疫情后幾年的招聘活動波動。但另一個關(guān)鍵因素是過去三年1月份的積雪有限且氣溫相對較高。
“然而，這個月看起來有點不同，”他補充道。艾倫和Pantheon經(jīng)濟學(xué)家塞繆爾·湯姆布斯（Samuel Tombs）在本周早些時候的一份投資者報告中寫道，1月份的就業(yè)增長可能會受到上個月席卷美國大部分地區(qū)的寒潮影響。他們預(yù)計，由于天氣原因，就業(yè)人數(shù)僅增加12.5萬人。他們寫道，在就業(yè)報告參考周（12日）期間，平均氣溫為37.8華氏度，是自2015年以來的最低水平。
“在過去八年中，就業(yè)人數(shù)激增的七個1月份，氣溫都高于正常水平，”他們寫道。“相反，2009年、2015年和2016年的寒潮與就業(yè)增長疲軟同時發(fā)生。”
非農(nóng)2024年基準(zhǔn)的最終修訂
1月份的就業(yè)報告還將通過最終的基準(zhǔn)修訂，更清晰地展示近期的就業(yè)增長情況，以及通過納入美國人口普查局的新人口估計，展示美國勞動力市場的規(guī)模和增長情況。
但首先是一些背景：周五就業(yè)報告中的數(shù)字很可能會在未來幾個月（甚至幾年）內(nèi)發(fā)生變化。這只是數(shù)據(jù)收集、統(tǒng)計和研究的本質(zhì)：人們希望——在許多情況下需要——了解勞動力市場和整體經(jīng)濟的現(xiàn)狀。
每年，美國勞工統(tǒng)計局都會對月度就業(yè)報告中基于調(diào)查的就業(yè)估計進行全面審查，并將這些估計與季度就業(yè)和工資普查（QCEW）中測量的更全面的就業(yè)數(shù)據(jù)進行比較。這一年度過程稱為基準(zhǔn)修訂，提供了近乎完整的就業(yè)數(shù)據(jù)，因為勞工統(tǒng)計局可以糾正調(diào)查中的抽樣和建模錯誤，并將這些估計與失業(yè)保險稅記錄掛鉤。修訂過程分為兩部分：初步估計在8月中旬發(fā)布，最終修訂在2月與1月份的就業(yè)報告一起發(fā)布。
2024年8月，截至2024年3月的12個月期間的初步基準(zhǔn)修訂為減少81.8萬個工作崗位。這約占美國1.61億就業(yè)人口的0.5%。
在特朗普總統(tǒng)的領(lǐng)導(dǎo)下，聯(lián)邦統(tǒng)計機構(gòu)的表現(xiàn)如何還有待觀察。特朗普曾批評經(jīng)濟數(shù)據(jù)，并尋求削減政府項目。
這一年度初步發(fā)布促使當(dāng)時的總統(tǒng)候選人特朗普稱就業(yè)數(shù)據(jù)為“謊言”。雖然81.8萬的下調(diào)修訂將是自2009年以來最大的一次，但近年來也還有其他大規(guī)模修訂，包括截至2019年3月的一年中減少51.4萬個工作崗位（在特朗普的第一個總統(tǒng)任期內(nèi)）。
美國勞工統(tǒng)計局前局長埃里卡·格羅申（Erica Groshen）曾表示，
“修訂不是錯誤，而是特性。”
Pantheon經(jīng)濟學(xué)家預(yù)計，到周五，這一修訂值將縮小至約減少67萬個工作崗位，原因是QCEW數(shù)據(jù)的上調(diào)以及勞工統(tǒng)計局關(guān)于企業(yè)開業(yè)和關(guān)閉模型的調(diào)整。下調(diào)修訂可能還歸因于近期移民激增。
“就業(yè)人數(shù)將被下調(diào)，因為許多企業(yè)不愿在失業(yè)保險表格上披露他們雇傭了未經(jīng)授權(quán)的移民，”經(jīng)濟學(xué)家寫道。調(diào)查“只是詢問企業(yè)雇傭了多少工人，而失業(yè)保險表格要求他們提供每個員工的姓名和社保號碼。”
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