北京時(shí)間2月12日周三21:30，美國將公布1月CPI通脹數(shù)據(jù)。市場預(yù)測顯示，本次報(bào)告可能表明，通脹仍略微偏高，這在一定程度上是由于核心商品（如新車和二手車）價(jià)格上漲所致。
在特朗普的關(guān)稅威脅驅(qū)動(dòng)下，黃金今年已經(jīng)8次創(chuàng)新高，并將3000美元里程碑帶入了視野。市場將密切關(guān)注這份通脹數(shù)據(jù)，以判斷美聯(lián)儲(chǔ)后續(xù)降息步伐是否會(huì)打擊多頭的積極性。
雖然通脹已從2022年的峰值大幅下降，但仍未回到美聯(lián)儲(chǔ)的目標(biāo)水平。使通脹前景更加復(fù)雜的是特朗普政府新政策的不確定性，例如關(guān)稅，可能在未來幾個(gè)月加劇通脹壓力。與此同時(shí)，分析人士表示，強(qiáng)勁的勞動(dòng)力市場讓美聯(lián)儲(chǔ)官員有信心在等待更多通脹數(shù)據(jù)以及華盛頓政策前景更明朗之前，維持利率不變。
經(jīng)濟(jì)學(xué)家的預(yù)測
根據(jù)FactSet的共識(shí)預(yù)估，1月整體CPI預(yù)計(jì)環(huán)比上漲0.3%，這意味著年率將保持在2.9%。核心通脹（剔除波動(dòng)較大的食品和能源價(jià)格）預(yù)計(jì)環(huán)比上漲0.3%，同比上漲3.1%。
紐約聯(lián)儲(chǔ)最新發(fā)布的消費(fèi)者預(yù)期調(diào)查顯示，美國公眾的短期通脹預(yù)期在1月基本保持穩(wěn)定，但受訪者對(duì)未來支出計(jì)劃的預(yù)期明顯趨于保守。
紐約聯(lián)儲(chǔ)表示，一年期和三年期通脹預(yù)期均維持在3%不變，而五年期通脹預(yù)期從去年12月的2.7%上升至3%。此外，受訪者預(yù)計(jì)食品、汽油、房租、大學(xué)學(xué)費(fèi)和醫(yī)療成本未來將面臨更大的價(jià)格上漲壓力，而房價(jià)預(yù)期也從3.1%升至3.2%。
這一相對(duì)溫和的通脹預(yù)期，與密歇根大學(xué)在上周五發(fā)布的消費(fèi)者信心調(diào)查形成對(duì)比。后者顯示一年期通脹預(yù)期從1月的3.3%飆升至2月的4.3%，同時(shí)整體消費(fèi)者信心水平大幅下降。值得注意的是，紐約聯(lián)儲(chǔ)的數(shù)據(jù)收集覆蓋整個(gè)1月份，而密歇根大學(xué)的調(diào)查時(shí)間延續(xù)至2月初。
周一，克利夫蘭聯(lián)儲(chǔ)在另一份報(bào)告中指出，今年第一季度，大型企業(yè)高管普遍預(yù)期未來一年的通脹壓力將有所減弱，預(yù)計(jì)CPI漲幅將從2024年第四季度的3.8%降至3.2%。
美聯(lián)儲(chǔ)官員普遍認(rèn)為，通脹預(yù)期對(duì)實(shí)際物價(jià)水平具有重要影響，并將穩(wěn)定的通脹預(yù)期視為通脹最終回歸2%目標(biāo)的重要支撐因素之一。
特朗普關(guān)稅政策引發(fā)對(duì)通脹的謹(jǐn)慎看法
先鋒集團(tuán)美國高級(jí)經(jīng)濟(jì)學(xué)家喬什·赫特（Josh Hirt）表示，他對(duì)通脹前景保持謹(jǐn)慎。在“基數(shù)效應(yīng)”的影響下，2024年初的較高基數(shù)將使當(dāng)前數(shù)據(jù)看起來更溫和，可能導(dǎo)致今年頭幾個(gè)月的月度通脹數(shù)據(jù)較低。同時(shí)，月度通脹似乎正在回歸至接近美聯(lián)儲(chǔ)目標(biāo)的水平。“這是一個(gè)非常積極的信號(hào)，”他說。此外，住房和租金價(jià)格上漲對(duì)通脹的壓力也開始緩解。
另一方面，赫特指出，新關(guān)稅政策以及仍然較快的工資增長可能成為阻礙通脹下降的因素。這些因素可能在未來幾個(gè)月使通脹維持在較高水平。赫特預(yù)計(jì)1月份核心通脹月率為0.27%，其中考慮到了本月公布的年度季節(jié)性調(diào)整的影響。他認(rèn)為整體通脹數(shù)據(jù)將與12月持平，因?yàn)槟茉磧r(jià)格上漲的壓力相較上個(gè)月有所緩解。
總體而言，分析師預(yù)計(jì)，新車和二手車價(jià)格的上漲將推高1月份核心通脹率。同時(shí)，服務(wù)行業(yè)（包括住房）的價(jià)格仍面臨上行壓力，而食品和能源價(jià)格預(yù)計(jì)也將繼續(xù)上升。
“自去年夏天以來，食品通脹的回升可能會(huì)持續(xù)，因?yàn)樽罱鼛讉€(gè)月食品相關(guān)大宗商品價(jià)格普遍上漲，特別是雞蛋價(jià)格上漲，”富國銀行（Wells Fargo）經(jīng)濟(jì)學(xué)家上周寫道。他們指出，由于天然氣價(jià)格飆升，能源服務(wù)價(jià)格本月可能出現(xiàn)較大漲幅，而能源商品（包括汽油）價(jià)格的漲幅則相對(duì)溫和。
美聯(lián)儲(chǔ)降息步伐料將繼續(xù)放慢
由于通脹仍然具有黏性，市場參與者正在逐步降低對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)3月會(huì)議上降息的預(yù)期。2024年美聯(lián)儲(chǔ)累計(jì)降息1個(gè)百分點(diǎn)后，1月份將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間維持在4.25%-4.50%。
上周發(fā)布的強(qiáng)勁非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)進(jìn)一步鞏固了美聯(lián)儲(chǔ)在3月維持利率不變的理由。赫特表示：“這將讓美聯(lián)儲(chǔ)有耐心等待。” 由于強(qiáng)勁的就業(yè)市場表明高利率尚未對(duì)經(jīng)濟(jì)造成明顯損害，美聯(lián)儲(chǔ)可以暫停行動(dòng)，直到通脹進(jìn)一步接近目標(biāo)。
根據(jù)芝商所（CME）FedWatch工具的數(shù)據(jù)，目前市場預(yù)計(jì)3月份美聯(lián)儲(chǔ)降息25個(gè)基點(diǎn)的概率僅為8.5%，低于一周前的14%和一個(gè)月前的24%。投資者預(yù)計(jì)6月會(huì)議上降息的概率約為43%。
一些策略師甚至認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)今年可能根本不會(huì)降息。美國銀行（Bank of America）經(jīng)濟(jì)學(xué)家在本周致客戶的報(bào)告中表示：
“1月份就業(yè)報(bào)告凸顯了美國勞動(dòng)力市場的韌性，我們?nèi)匀徽J(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)的降息周期已經(jīng)結(jié)束。通脹仍高于目標(biāo)，且風(fēng)險(xiǎn)偏向上行，經(jīng)濟(jì)活動(dòng)強(qiáng)勁，勞動(dòng)力市場似乎已穩(wěn)定在充分就業(yè)水平。”
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