- 2025年2月，加密貨幣估值出現(xiàn)回調，原因包括宏觀風險上升和科技股價格下降。一家主要加密貨幣交易所的黑客攻擊以及較低的MEME幣交易活動也可能對市場產(chǎn)生了影響。
- 同時，美國加密貨幣行業(yè)的監(jiān)管環(huán)境持續(xù)改善：美國證券交易委員會（SEC）結束或暫停了多項由前任領導層發(fā)起的執(zhí)法行動，且一組兩黨參議員提出了新的穩(wěn)定幣立法。周末的新聞突發(fā)，特朗普總統(tǒng)也強調了擬議中的加密戰(zhàn)略儲備。
- 宏觀經(jīng)濟前景的變化可能繼續(xù)成為短期內加密市場波動的來源。鑒于行業(yè)基本面在改善，代幣估值的下降可能為長期投資者創(chuàng)造了一個有吸引力的入場點。
2025年2月的加密貨幣市場呈現(xiàn)鮮明對比，雖然市值下跌，但基本面消息大多積極。盡管短期內有所回調，隨著基本面的改善，長期來看應為技術發(fā)展和用戶采用奠定堅實的基礎。
展品1：加密貨幣估值與科技股一同下跌
根據(jù)特朗普政府的政策，證券交易委員會（SEC）在代理主席Uyeda的領導下，已開始調整其對加密行業(yè)的態(tài)度。首先，該機構終止或暫停了對包括Coinbase、Binance、OpenSea、Uniswap、Consensys和Robinhood等多家加密機構的調查。
同時，一個跨黨派的參議員小組提出了《指導和建立美國穩(wěn)定幣國家創(chuàng)新法案（GENIUS）》。這項立法建立在前國會相關努力的基礎上，旨在為美國支付穩(wěn)定幣的發(fā)行提供全面的監(jiān)管框架。關鍵條款包括定義“允許的支付穩(wěn)定幣發(fā)行人”概念，并要求穩(wěn)定幣至少以1:1的比例由國債、受保險的存款或密切相關的工具進行支持。
根據(jù)Allium的數(shù)據(jù)，穩(wěn)定幣目前每月處理超過1億筆交易，總額約為6000億美元（圖表2；數(shù)據(jù)已調整以排除高頻交易和機器人）。
展品 2：穩(wěn)定幣交易的增長
加密貨幣市場結構的改善可能正在推動機構投資者的更大參與。目前，數(shù)百家機構投資者已經(jīng)通過投資風險資本基金和對沖基金獲得了加密貨幣的曝光率。近期發(fā)布的2024年第四季度13F報告顯示，阿布扎比政府的主權財富基金——穆巴達拉投資公司投資了美國上市的比特幣交易所交易產(chǎn)品（ETPs）。
盡管加密貨幣行業(yè)正在受益于更清晰的監(jiān)管和機構的采納，但該行業(yè)也面臨著一些近期的挫折。最重要的是，在2月21日，全球第二大加密貨幣交易所ByBit遭遇黑客攻擊，損失了大約15億美元的以太坊及類似資產(chǎn)，攻擊被認為是由朝鮮的Lazarus集團實施的。這次攻擊成為加密貨幣歷史上最大的一次，根據(jù)損失的資金總額，突顯了網(wǎng)絡安全持續(xù)改進的必要性。與此同時，事件中并未丟失用戶資金，觀察人士普遍贊揚了交易所的危機應對措施。
近期，蓬勃發(fā)展的Solana生態(tài)系統(tǒng)由于表情幣活動的下降而放緩。在上個月之前，表情幣活動曾推動Solana區(qū)塊鏈的大量交易量和費用收入，甚至吸引了特朗普總統(tǒng)及第一夫人的關注（更多背景請參見我們的報告）。然而，隨著與阿根廷總統(tǒng)哈維爾·米萊（Javier Milei）相關的表情幣的推出以及某些表情幣推廣者的瀆職行為披露，Solana的生態(tài)系統(tǒng)有所降溫。
展示3：Solana上Memecoin交易放緩
我們預計，加密市場將很快超越ByBit黑客事件和近期關于memecoin的發(fā)展。然而，宏觀市場條件在接下來的幾個月里可能仍然是波動的來源。特朗普政府已經(jīng)開始實施其經(jīng)濟政策議程，包括削減移民、提高關稅和減少政府開支。雖然許多選民可能支持這些政策——它們是特朗普總統(tǒng)競選的核心內容——但大多數(shù)經(jīng)濟學家預計，這些政策將在短期內減少經(jīng)濟增長。
然而，考慮到基本面穩(wěn)步改善，我們不預計加密貨幣估值會持續(xù)走弱。由于市場結構和監(jiān)管透明度的改善、穩(wěn)定幣及其他技術的采用增加、去中心化人工智能的突破以及比特幣作為堅實貨幣資產(chǎn)的需求增長，加密資產(chǎn)類別的前景看起來很光明。因此，對于那些在加密資產(chǎn)類別中持倉較少的投資者——即配置非常小或者根本沒有配置——較低的估值可能是增加配置、參與潛在上漲的機會。
指數(shù)定義：
MSCI ACWI 除美國外指數(shù)（MSCI ACWI ex USA Index）涵蓋了22個發(fā)達市場國家（不包括美國）和24個新興市場國家的大盤和中盤股票。
MSCI 新興市場指數(shù)（MSCI Emerging Markets Index）涵蓋了24個新興市場國家的大盤和中盤股票。
彭博-巴克萊美國國債指數(shù)（Bloomberg-Barclays US Treasury Index）衡量剩余期限超過一年且屬于美國政府國債的名義總回報。
彭博Magnificent 7總回報指數(shù)（Bloomberg Magnificent 7 Total Return Index，BM7T）是一個等額加權指數(shù)，跟蹤美國七大最廣泛交易的公司。
文藝復興IPO指數(shù)（Renaissance IPO Index）是一個包含最近完成首次公開募股（IPO）并在美國交易所上市的公司的投資組合。
此指數(shù)跟蹤一組周期性股票與一組防御性股票的表現(xiàn)。
富時/Grayscale加密貨幣行業(yè)指數(shù)（FTSE/Grayscale Crypto Sectors Index，CSMI）衡量在全球主要交易所上市的數(shù)字資產(chǎn)的價格回報。
納斯達克100指數(shù)（Nasdaq 100 Index）是一個包含在納斯達克交易所上市的100家公司股票的指數(shù)，這些公司按修改后的市值排序。
標準普爾500指數(shù)（S&P 500 Index）是一個按市值加權的指數(shù)，包含美國500家領先的上市公司。
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