作者：Fairy，bitget交易平臺(tái)
編輯：TB，bitget交易平臺(tái)
今年，是以太坊誕生的第十年。
在過(guò)去十年間，它撐起了 DeFi 的繁榮、引爆了 NFT 的浪潮。無(wú)數(shù)開(kāi)發(fā)者、理想主義者在這條鏈上交匯、碰撞、構(gòu)建，譜寫(xiě)了一段又一段加密敘事。
但就在這第十個(gè)年頭，以太坊卻走到了命運(yùn)的十字路口。新公鏈層出不窮，敘事主導(dǎo)權(quán)頻頻旁落，而價(jià)格也在漫長(zhǎng)調(diào)整中失去動(dòng)能。
經(jīng)過(guò)十年風(fēng)雨洗禮的以太坊，是否還能迎來(lái)一個(gè)巨大的“泵”？
籌碼趨向集中，以太坊在“換莊”？
關(guān)于以太坊“換莊”的說(shuō)法，其實(shí)從去年就開(kāi)始流傳。有觀點(diǎn)認(rèn)為，早期持有ETH的行業(yè)老OG們正逐步退場(chǎng)，籌碼正被華爾街等機(jī)構(gòu)悄然接手。這種轉(zhuǎn)換，是真實(shí)發(fā)生，還是講給自己聽(tīng)的故事？
據(jù)鏈上分析師 @Murphychen888 分析，ETH 的赫芬達(dá)爾指數(shù)（衡量籌碼集中度）自 2016 年起持續(xù)下降，表明籌碼正向散戶分散。直到 2023 年3月見(jiàn)底，2024年12月起卻突然上升，表明有資金重新集中持倉(cāng)。不論是主動(dòng)加倉(cāng)還是被動(dòng)補(bǔ)倉(cāng)，鯨魚(yú)們的動(dòng)作都在推高集中度。
以太坊赫芬達(dá)爾指數(shù)：即籌碼集中度
指數(shù)高表示少數(shù)的大持有者正在主導(dǎo)市場(chǎng)，指數(shù)低則表示籌碼分布更均勻
不過(guò)，這是個(gè)極其緩慢的過(guò)程，因仍有部分大戶在持續(xù)出貨，降低集中趨勢(shì)。雖然這種集中度上升有助于后市價(jià)格趨勢(shì)向好，但過(guò)程緩慢，對(duì)市場(chǎng)參與者而言可能是一次漫長(zhǎng)而煎熬的等待。
此外，根據(jù) glassnode 數(shù)據(jù)，自3月底以來(lái)，ETH的“信仰買家”RSI（相對(duì)強(qiáng)弱指數(shù)）始終高達(dá)80，而虧損賣家則在4月中旬達(dá)峰后快速降溫。這說(shuō)明，盡管價(jià)格一度大幅回調(diào)，仍有堅(jiān)定買家持續(xù)接盤，從3月26日開(kāi)始至今未停。
RSI用于衡量市場(chǎng)超買或超賣
范圍從 0 到 100。通常RSI > 70 表示超買，RSI < 30 表示超賣
以太坊是否真的在“換莊”尚無(wú)定論，但鏈上數(shù)據(jù)顯現(xiàn)出籌碼重新集中的趨勢(shì)，或許這背后藏著的是大資金的長(zhǎng)期布局與信仰買家的堅(jiān)守。
以太坊“換心”提案：執(zhí)行層擬迎最大升級(jí)
4 月 20 日，Vitalik發(fā)布了一個(gè)重磅提案，提出用開(kāi)源指令集架構(gòu) RISC-V 取代當(dāng)前的以太坊虛擬機(jī)（EVM），作為以太坊 Layer 1 執(zhí)行層的長(zhǎng)期演進(jìn)方向。
根據(jù)設(shè)計(jì)，現(xiàn)有 EVM 合約將繼續(xù)運(yùn)行，并與新架構(gòu)實(shí)現(xiàn)雙向兼容，賬戶模型、跨合約調(diào)用、存儲(chǔ)等核心抽象也將全面保留。而原有的操作碼如 SLOAD、SSTORE、BALANCE、CALL 等將被映射為 RISC-V 的系統(tǒng)調(diào)用。新架構(gòu)支持用Rust等語(yǔ)言編寫(xiě)合約，同時(shí)適配Solidity、Vyper等現(xiàn)有語(yǔ)言，開(kāi)發(fā)者體驗(yàn)基本不受影響。
若這一方向成真，將徹底改變以太坊智能合約的運(yùn)行方式，也為其未來(lái)數(shù)十年的擴(kuò)展性奠定技術(shù)基礎(chǔ)。加密KOL大宇指出，若提案成功，以太坊主網(wǎng)速度可提升100倍，交易費(fèi)用降低千倍以上，Layer 2的價(jià)值可能下降，以太坊將正面挑戰(zhàn)Solana、Sui等高速公鏈，疊加去中心化與生態(tài)積累的優(yōu)勢(shì)，插上速度的翅膀。
盡管該提案當(dāng)前還面臨著社區(qū)反對(duì)等風(fēng)險(xiǎn)，但它的出現(xiàn)已釋放出一個(gè)強(qiáng)烈信號(hào)：以太坊重新將目光投向自身主網(wǎng)價(jià)值。正如社區(qū)用戶@shmula的評(píng)論，Vitalik的提案歷來(lái)讓以太坊Layer 1“被遺棄”，但此提案有望為其重新注入價(jià)值。
傳統(tǒng)金融的“默認(rèn)選擇”？
傳統(tǒng)機(jī)構(gòu)似乎也偏愛(ài)以太坊。全球最大托管銀行之一的紐約梅隆銀行，最近在以太坊上推出了鏈上數(shù)據(jù)工具 Digital Asset Data Insights，而貝萊德的代幣化基金 BUIDL 也已在以太坊上部署超過(guò) 23 億美元資金。
數(shù)據(jù)：Defillama，BUIDL各鏈資金分布
這是否意味著傳統(tǒng)機(jī)構(gòu)正在主動(dòng)接觸以太坊生態(tài)，開(kāi)始圍繞其安全性、透明性與可組合性進(jìn)行實(shí)驗(yàn)？加密 KOL 藍(lán)狐也提出一種前瞻性構(gòu)想：未來(lái)大型金融機(jī)構(gòu)是否會(huì)在以太坊安全層之上構(gòu)建專屬的L2或私有鏈？
LXDAO 發(fā)起人 brucexu.eth 的看法或許能給我們一些啟示，他表示，近期接觸到的一些香港金融機(jī)構(gòu)和資產(chǎn)上鏈項(xiàng)目普遍選擇以太坊作為底層平臺(tái)，因?yàn)樵诋?dāng)前階段，它幾乎是唯一的優(yōu)選方案。他指出：“從功能性看，比特幣缺乏靈活的擴(kuò)展性；從穩(wěn)定性和中立性來(lái)看，金融機(jī)構(gòu)無(wú)法接受可能被國(guó)家干預(yù)或面臨宕機(jī)風(fēng)險(xiǎn)的公鏈；而新興區(qū)塊鏈尚未經(jīng)過(guò)時(shí)間與安全性考驗(yàn)，其成熟度仍需驗(yàn)證。”
這些早期動(dòng)作或許只是序章。但短期內(nèi)，以太坊能否實(shí)現(xiàn)價(jià)值兌現(xiàn)，應(yīng)用層的爆發(fā)非常重要。
萬(wàn)鏈仰望，還是英雄遲暮？
從今年2月以太坊基金會(huì)更換核心團(tuán)隊(duì)開(kāi)始，到近期提出支持 RISC-V 虛擬機(jī)的提案，以太坊正在顯露出“主動(dòng)修正”的姿態(tài)。以太坊基金會(huì)執(zhí)行董事 Tomasz K. Stańczak 近期也坦言，以太坊的“次級(jí)目標(biāo)”是成為機(jī)構(gòu)優(yōu)選的基礎(chǔ)設(shè)施，贏下 RWA 和穩(wěn)定幣等市場(chǎng)。
種種動(dòng)向并不令人悲觀，甚至在技術(shù)面也初現(xiàn)轉(zhuǎn)機(jī)。據(jù)Trend Research研究分析，ETH正處于支阻互換的關(guān)鍵位置，若突破或迎來(lái)有利的趨勢(shì)反轉(zhuǎn)。ETH自2024年12月至今經(jīng)歷了5個(gè)月的漫長(zhǎng)下跌，盈利地址數(shù)下降到熊市更低的位置，持續(xù)超賣，當(dāng)前伴隨加密大盤的復(fù)蘇，進(jìn)入到關(guān)鍵的支阻互換區(qū)間。
盈利地址數(shù)據(jù)
Trend Research 指出，多項(xiàng)技術(shù)指標(biāo)亦釋放出潛在筑底信號(hào)。ETH 的 K 線形態(tài)、均線、MACD 與 Momentum、RSI 及 MFI 等多重指標(biāo)均指向短期內(nèi)多空轉(zhuǎn)折的可能，當(dāng)前價(jià)格也逼近下跌通道的上沿與橫向壓力位，正嘗試突破。
以太坊似乎在迎來(lái)自己的“關(guān)鍵窗口期”，但如中國(guó)人常言“未慮勝，先慮敗”，即便局勢(shì)初現(xiàn)微光，也不免要追問(wèn)一句：若終究功敗垂成，又將如何？如果這些努力最終仍難以突破性能瓶頸、生態(tài)發(fā)展陷入停滯或未能重拾價(jià)格信心，以太坊是否會(huì)淪為新時(shí)代的“末日戰(zhàn)車”？
十年，是時(shí)間的節(jié)點(diǎn)，更是信仰的考驗(yàn)。時(shí)代的車輪滾滾向前，成則萬(wàn)鏈仰望，敗則英雄遲暮。
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