本文來自幣安創始人趙長鵬8月27日在MetaEra主辦的“香港加密金融論壇”上與港大副校長的對話。
10條核心觀點速覽：
1. 美國政府深刻理解了Tether對美元全球地位的戰略價值。美國人本身并不需要穩定幣，幾乎所有USDT用戶都在美國境外，這實際上擴大了美元的全球影響力。
2. 穩定幣本質上是幫助底層貨幣實現全球化的工具。目前多個接觸的國家都希望自己的法定貨幣可以上鏈，每個國家至少應擁有幾個穩定幣產品。
3. 美國作為全球最大股票市場，通過區塊鏈技術吸引全球投資者購買美股對其經濟發展極為有利。若美國股票順利上鏈，將進一步鞏固其在全球金融市場中的主導地位。
4. 其他國家如果不參與RWA變革，則面臨被邊緣化的風險。正如中國如果沒有阿里巴巴，電商市場就可能被亞馬遜主導一樣，在金融科技領域的缺席同樣會帶來深遠影響。
5. 交易所對可交易資產不應設限，所有資產都應當能夠在同一平臺自由流通。真正的差別在于合規層面：需要向哪個監管機構申請牌照以及能否獲得批準。
6. 監管部門要求所有業務都在本地進行，這對數字貨幣行業意義不大。如果只允許本地居民交易，根本無法產生足夠的交易量，沒有流動性將導致價格波動劇烈。
7. 據了解，香港多數持牌交易所目前處于虧損狀態，盡管短期內尚能維持，但這種虧損模式難以長期持續。
8. 10到20年后，去中心化交易所規模肯定會超過中心化交易所，這是未來的趨勢。
9. DAT的核心邏輯是將數字貨幣以股票化的方式進行包裝，讓傳統投資者獲得數字貨幣敞口。這一群體是一個非常龐大的市場，遠大于幣圈。
10. AI與Web3.0的結合絕非概念炒作，而是未來必然會出現突破性發展的趨勢。AI的貨幣體系必然是基于數字貨幣和區塊鏈，這意味著區塊鏈交易量將出現指數級增長。
全文如下：
一、談穩定幣：從USDT誕生到美國穩定幣法案
其實，我并非穩定幣領域的專家，但幣安平臺承載了全球約70%的穩定幣交易量，這使我們成為了行業內最重要的穩定幣分發渠道。
簡單介紹穩定幣的發展歷史，最早的穩定幣技術雛形是Colored Coins。2014年，USDT由Brock Pierce發起，隨后逐步發展至2017年依然平淡無奇。
2017年幣安成立時專注于幣幣交易，但由于缺乏法幣交易功能，用戶體驗存在一定問題。為改善這一現狀，我們決定支持USDT作為下跌時的避風港。
穩定幣最初被視為短期儲值工具，因此支持USDT的決策相對簡單，僅需集成產品即可。
之后，USDT迎來了飛速發展期：
首先是2017年后，幣幣交易所快速發展，包括幣安在內的眾多平臺開始支持USDT，推動其快速增長。
隨后，USDT又因亞洲用戶對美元需求的增長而迎來第二波動力。Tether盈利能力突出，但由于美國監管壓力保持低調。
2019年，Paxos主動聯系我們合作發行穩定幣BUSD，其市值在2023年達到230億美元。
2023年，美國政府清退BUSD項目，但用戶資金得到了完整清退，證明了項目的合規性和透明度。
穩定幣與交易所已成為加密金融領域最核心盈利板塊之一，商業模式簡化且具備巨大市場潛力。
美國政府對于穩定幣的態度發生了顯著轉變，憑借商業背景深刻理解Tether對美元全球地位的戰略價值。幾乎所有的USDT用戶都在美國境外，進一步擴大了美元的全球影響力。
穩定幣本質上是幫助底層貨幣實現全球化的工具，對各國具有吸引力。當前多個國家表現出濃厚興趣，希望發展本地穩定幣。
美國于7月通過《GENIUS法案》，提出限制CBDC發展的政策方向，體現了對美元全球主導地位的深遠戰略布局。
區塊鏈技術天然適用于穩定幣，目前僅美元穩定幣較為成熟，其他國家貨幣的穩定幣尚未崛起，未來增長空間巨大。
二、談RWA：挑戰和深遠影響
RWA賽道具備廣闊前景，但落地難度高于預期。具體挑戰歸納為以下三方面：
1. 流動性困境
金融屬性較強的產品更容易實現代幣化，而非金融類資產面臨根本性障礙。
例如房地產代幣化后由于波動小導致流動性不足，訂單簿深度不夠，從而形成惡性循環。
2. 監管復雜性
具備金融屬性的產品往往涉及是否為證券的定義問題。
大國及金融發達國家有明確定義和多部門監管，小國則由單一部門管理。不同監管部門使合規條款復雜，企業需申請多種牌照，可能導致業務受限。
3. 產品機制缺陷
美國證券代幣化在產品層面目前不成立。現有股票代幣化產品如xStocks的代幣價格與真實股票價格未掛鉤，說明機制不通。
4. 不做就會被淘汰
盡管面臨挑戰，但穩定幣的成功驗證了金融資產代幣化的可行性。
美元已通過穩定幣實現上鏈，幾乎所有區塊鏈資產以美元計價，歐元和人民幣基本缺失。
美國積極支持發展方向，其他國家若不參與變革可能面臨被邊緣化的風險。
不做會被淘汰，正如中國若無阿里巴巴，電商市場可能被亞馬遜主導一樣。
盡管存在監管挑戰，但這一趨勢對經濟影響深遠，各國應認真考慮相關布局。
對創業者而言，需精準把握市場窗口期節奏。
當前正值黃金窗口期，美國政策對虛擬貨幣支持態度強烈，其他希望發展經濟的國家也將采取行動。
三、談交易所：香港如何打造世界級交易所？
1. 交易所應不設限
交易所對可交易資產不應設限，所有資產都應在同一平臺自由流通。
所有資產在上鏈后只是一個Token，真正的差別在于合規層面。
未來交易所應實現全球各類資產統一交易，最大化流動性和高效價格發現機制。
RWA也存在獨特挑戰，例如“鏈上釘子戶”問題。
全球化資產上鏈對多數國家并非遙不可及，許多國家更可能采納國際化標準。
2. 香港如何打造世界級交易所
香港在加密行業監管初期選擇嚴格管控，但這在數字貨幣行業意義不大。
無論服務器位于何處，被黑客攻擊的幾率相同。
分割運營需投入10億美元級別成本，并面臨人才短缺問題。
僅允許本地居民交易將無法產生足夠交易量，價格波動劇烈。
真正用戶保護來自于足夠深的訂單池。
香港多數持牌交易所目前處于虧損狀態，但香港改進速度非常快。
香港政府積極與行業參與者溝通，表現得非常積極。
現在是一個很好的起點，正是探索機會的絕佳時機。
四、談DEX
未來去中心化交易所規模肯定比中心化交易所更大。
去中心化交易所無KYC要求，使用方便快捷且透明度高。
從監管角度看，DeFi或帶來監管紅利。
用戶體驗來看，去中心化交易所操作過程復雜。
隨著時間推移，部分用戶熟悉錢包后可能轉向去中心化交易所。
去中心化交易所手續費較高，但長期來看費用會更便宜。
10到20年后，去中心化交易所規模肯定會超過中心化交易所。
雖然不會主導相關項目，但從投資角度支持了許多類似項目。
五、談數字資產財庫：傳統投資者獲得加密資產敞口
DAT核心邏輯是將數字貨幣以股票化方式包裝，讓傳統股民便捷參與投資。
DAT領域存在多種層次和形態，各類模式可并存。
DAT公司主要有以下幾種運營模式：
1. 被動的單一資產持有模式
以Strategy為代表，專注比特幣單一資產的被動持有。
2. 主動的單一資產交易模式
嘗試判斷漲跌進行主動交易。
3. 多資產組合管理模式
持有多種不同的數字貨幣，考驗管理者能力。
4. 生態投資建設模式
除持幣外還投資生態建設，比如專注以太坊的公司。
不同模式對應著不同的管理成本與管理要求。
目標是將運營成本降到最低，同時推動長期持有的理念。
DAT模式的重要意義在于讓傳統投資者獲得數字貨幣敞口。
這個群體是一個非常龐大的市場，比幣圈大得多。
參與的DAT項目中，通常只扮演小額支持者角色。
一般不做主導，也不管理這些公司，而是尋找合適的管理者。
六、談AI與Web 3.0的結合
AI與Web 3.0結合雖仍不夠理想，但絕非概念炒作，未來必然會出現突破性發展。
AI將使用數字貨幣和區塊鏈作為貨幣體系，區塊鏈交易量將出現指數級增長。
交易更具全球性，AI將自動處理結算與支付。
當前Web 3.0領域多數所謂AI代理仍停留在偽產品階段，缺乏真正使用價值。
AI應被視為公共產品，代幣持有者分享收益或許更合理。
盡管尚未完善，但AI與Web 3.0結合的未來前景值得期待。
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