主持人：Ryan，Bankless；嘉賓：Eric Peters；編譯：Janna，ChainCatchery7t幣圈網(wǎng) - 區(qū)塊鏈數(shù)字貨幣實(shí)時(shí)行情平臺(tái)
Eric Peters 是 Coinbase 資產(chǎn)管理公司 CEO，同時(shí)也是 One River 資管的創(chuàng)始人。本文來源于 Bankless 與他的播客訪談內(nèi)容，話題主要貫穿 Eric 入局加密貨幣至今，加密市場(chǎng)從機(jī)構(gòu)避之不及的灰色地帶到如今被華爾街逐漸接納的完整變遷路徑，為更多加密愛好者理解行業(yè)發(fā)展提供了歷史視野。ChainCatcher 對(duì)原文內(nèi)容進(jìn)行了整理編譯。y7t幣圈網(wǎng) - 區(qū)塊鏈數(shù)字貨幣實(shí)時(shí)行情平臺(tái)
TL&DR：y7t幣圈網(wǎng) - 區(qū)塊鏈數(shù)字貨幣實(shí)時(shí)行情平臺(tái)
2025年加密貨幣認(rèn)可度顯著提升，貝萊德入場(chǎng)是關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)，拉里?芬克等傳統(tǒng)金融人士認(rèn)可加密為金融基礎(chǔ)設(shè)施，認(rèn)為其有實(shí)質(zhì)價(jià)值且未來價(jià)格大概率上漲。y7t幣圈網(wǎng) - 區(qū)塊鏈數(shù)字貨幣實(shí)時(shí)行情平臺(tái)
傳統(tǒng)金融接納加密有利潤(rùn)動(dòng)機(jī)，但根本原因是區(qū)塊鏈能解決交易快、成本低、透明度高、安全性強(qiáng)的問題，可規(guī)避類似2008年金融危機(jī)的透明度缺失問題。y7t幣圈網(wǎng) - 區(qū)塊鏈數(shù)字貨幣實(shí)時(shí)行情平臺(tái)
加密貨幣從普通民眾中興起而非華爾街，未納入傳統(tǒng)監(jiān)管框架，導(dǎo)致大型金融機(jī)構(gòu)資深從業(yè)者多持保守回避態(tài)度而錯(cuò)過趨勢(shì)。y7t幣圈網(wǎng) - 區(qū)塊鏈數(shù)字貨幣實(shí)時(shí)行情平臺(tái)
傳統(tǒng)金融的目標(biāo)是讓穩(wěn)定幣購(gòu)買數(shù)字原生形式的債券、股票等傳統(tǒng)資產(chǎn)，相關(guān)基礎(chǔ)設(shè)施搭建在以太坊上，從業(yè)者真正興奮于技術(shù)重構(gòu)金融基礎(chǔ)設(shè)施，而非比特幣取代美元的幻想。y7t幣圈網(wǎng) - 區(qū)塊鏈數(shù)字貨幣實(shí)時(shí)行情平臺(tái)
2023-2024年存在加密扼流行動(dòng)，加密公司難以獲得銀行合作，但從業(yè)者未拋售資產(chǎn)反而堅(jiān)持建設(shè)，堅(jiān)信技術(shù)創(chuàng)新不會(huì)被政治徹底阻止，且加密能為AI時(shí)代提供真相來源，看好以太坊結(jié)合Layer2的前景。y7t幣圈網(wǎng) - 區(qū)塊鏈數(shù)字貨幣實(shí)時(shí)行情平臺(tái)
美國(guó)政府對(duì)加密的態(tài)度在1年內(nèi)180度轉(zhuǎn)變，GENIUS Act是關(guān)鍵轉(zhuǎn)折點(diǎn)，漢密爾頓計(jì)劃先明確穩(wěn)定幣監(jiān)管框架，從短期國(guó)債入手，再推動(dòng)穩(wěn)定幣與傳統(tǒng)金融產(chǎn)品結(jié)合。y7t幣圈網(wǎng) - 區(qū)塊鏈數(shù)字貨幣實(shí)時(shí)行情平臺(tái)
加密可與傳統(tǒng)金融融合，用智能合約保留SEC披露的透明度，同時(shí)降低傳統(tǒng)金融文書處理、上市等成本，加密技術(shù)是華爾街技術(shù)改造的下關(guān)鍵步驟，推動(dòng)金融更高效、低成本。y7t幣圈網(wǎng) - 區(qū)塊鏈數(shù)字貨幣實(shí)時(shí)行情平臺(tái)
加密ETF是成功產(chǎn)品但與加密貨幣去中心化托管理念相悖，目前比特幣ETF持有量占比特幣總供應(yīng)量的7%，養(yǎng)老基金、主權(quán)財(cái)富基金等大機(jī)構(gòu)尚未大規(guī)模入場(chǎng)。y7t幣圈網(wǎng) - 區(qū)塊鏈數(shù)字貨幣實(shí)時(shí)行情平臺(tái)
加密行業(yè)未來5年可能有401k資金入場(chǎng)、年輕人不滿傳統(tǒng)收益、AI與加密融合、財(cái)富轉(zhuǎn)移四大推動(dòng)因素y7t幣圈網(wǎng) - 區(qū)塊鏈數(shù)字貨幣實(shí)時(shí)行情平臺(tái)
未來5年美國(guó)財(cái)政部與美聯(lián)儲(chǔ)協(xié)同會(huì)更明顯，利好加密資產(chǎn)，AI與加密融合加速；短期風(fēng)險(xiǎn)是財(cái)庫(kù)公司清算和傳統(tǒng)金融安全漏洞，行業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施、監(jiān)管環(huán)境等已改善，災(zāi)難性下跌概率低，或有30%左右回調(diào)。y7t幣圈網(wǎng) - 區(qū)塊鏈數(shù)字貨幣實(shí)時(shí)行情平臺(tái)
（一）傳統(tǒng)金融入場(chǎng)加密投資的動(dòng)機(jī)
Ryan：我想聊聊過去5年的變化。2020年，你作為康涅狄格州知名的機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理者，買入比特幣這種被視為灰色地帶的行為，在當(dāng)時(shí)被認(rèn)為是職業(yè)風(fēng)險(xiǎn)。但到2025年，拉里?芬克公開談?wù)摷用茇泿牛忍貛臙TF也已推出，加密貨幣仿佛入侵華爾街。過去5年發(fā)生什么，讓這種態(tài)度發(fā)生如此大的轉(zhuǎn)變？能否從行業(yè)核心參與者的視角描述這個(gè)過程？y7t幣圈網(wǎng) - 區(qū)塊鏈數(shù)字貨幣實(shí)時(shí)行情平臺(tái)
Eric：我認(rèn)為貝萊德的入場(chǎng)是一個(gè)關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)。通常來說，像拉里?芬克這個(gè)年紀(jì)、擁有如此財(cái)富的人，可能會(huì)選擇功成身退，但他敏銳地意識(shí)到，加密技術(shù)可能會(huì)顛覆ETF行業(yè)，于是做出大膽入局的決定。傳統(tǒng)金融領(lǐng)域有不少杰出人士也持有類似觀點(diǎn)。這些精明的投資者之所以認(rèn)可加密貨幣，是因?yàn)樗麄儗⑵湟暈榻鹑诨A(chǔ)設(shè)施的重要基石，未來必然會(huì)有更多應(yīng)用在此之上構(gòu)建。而且，當(dāng)一種資產(chǎn)具備實(shí)質(zhì)價(jià)值卻很少有人持有時(shí)，它的價(jià)格未來大概率會(huì)上漲。y7t幣圈網(wǎng) - 區(qū)塊鏈數(shù)字貨幣實(shí)時(shí)行情平臺(tái)
Ryan：你認(rèn)為這主要是因?yàn)閭鹘y(tǒng)金融從業(yè)者思想轉(zhuǎn)變，還是因?yàn)榭梢酝ㄟ^代幣化、成立財(cái)庫(kù)公司、發(fā)行ETF等方式獲利？y7t幣圈網(wǎng) - 區(qū)塊鏈數(shù)字貨幣實(shí)時(shí)行情平臺(tái)
Eric：如果傳統(tǒng)金融從業(yè)者看不到區(qū)塊鏈技術(shù)能讓金融系統(tǒng)交易更快、成本更低、透明度更高、安全性更強(qiáng)，那么即便有盈利機(jī)會(huì)，他們也不會(huì)行動(dòng)。歷史上許多金融危機(jī)的爆發(fā)，要么是因?yàn)榻灰仔实拖拢词且驗(yàn)槿狈ν该鞫取＝灰讓?duì)手方無法判斷彼此的償付能力，甚至很多公司自己都不清楚自身的資產(chǎn)負(fù)債情況。而區(qū)塊鏈技術(shù)、加密貨幣恰好能解決這些問題。所以，傳統(tǒng)金融對(duì)加密貨幣的接納，其根本原因是技術(shù)本身的價(jià)值堅(jiān)實(shí)。y7t幣圈網(wǎng) - 區(qū)塊鏈數(shù)字貨幣實(shí)時(shí)行情平臺(tái)
Ryan：整體而言，傳統(tǒng)金融是否已普遍認(rèn)可加密貨幣會(huì)長(zhǎng)期存在、將成為重要領(lǐng)域，金融機(jī)構(gòu)必須調(diào)整戰(zhàn)略以適應(yīng)，且需要制定加密相關(guān)策略？y7t幣圈網(wǎng) - 區(qū)塊鏈數(shù)字貨幣實(shí)時(shí)行情平臺(tái)
Eric：加密市場(chǎng)的一大特點(diǎn)是：加密貨幣是首個(gè)從普通民眾中興起的金融創(chuàng)新，而非源自華爾街。回顧加密行業(yè)的發(fā)展，那些讓傳統(tǒng)金融從業(yè)者不滿、抵制的問題，很大程度上源于它誕生于華爾街之外。它從一開始就沒有被納入傳統(tǒng)監(jiān)管框架。這導(dǎo)致的結(jié)果是：大型金融機(jī)構(gòu)中那些資歷深、職位高的從業(yè)者，大多對(duì)加密貨幣持保守回避態(tài)度，進(jìn)而錯(cuò)過這波巨大的趨勢(shì)。y7t幣圈網(wǎng) - 區(qū)塊鏈數(shù)字貨幣實(shí)時(shí)行情平臺(tái)
（二）傳統(tǒng)金融對(duì)加密貨幣的認(rèn)知
Ryan：大概2016到2020年，我們以為傳統(tǒng)金融開始理解加密貨幣，但那是只談區(qū)塊鏈、不談比特幣的時(shí)代，我當(dāng)時(shí)就覺得，傳統(tǒng)金融完全搞錯(cuò)，他們把加密貨幣當(dāng)成單純的數(shù)據(jù)庫(kù)技術(shù)或開放式賬本技術(shù)，但它的內(nèi)涵遠(yuǎn)比這更深。如今處于機(jī)構(gòu)接納加密貨幣的第二波浪潮，他們現(xiàn)在真的理解嗎？y7t幣圈網(wǎng) - 區(qū)塊鏈數(shù)字貨幣實(shí)時(shí)行情平臺(tái)
Eric：我認(rèn)為大多數(shù)傳統(tǒng)金融從業(yè)者并未將加密貨幣視為貨幣。傳統(tǒng)金融之所以終于開始理解加密貨幣，核心原因是他們將穩(wěn)定幣視為殺手級(jí)應(yīng)用。傳統(tǒng)金融從業(yè)者并不認(rèn)為比特幣會(huì)取代美元，或成為下一代支付系統(tǒng)。他們看重的是加密技術(shù)的工具屬性：更快、更廉價(jià)、更安全、更透明，還能實(shí)現(xiàn)可編程貨幣，而且這種貨幣可以錨定美元、英鎊、歐元等主權(quán)貨幣。只有極少數(shù)傳統(tǒng)金融從業(yè)者認(rèn)為比特幣會(huì)主導(dǎo)世界，但這種認(rèn)知對(duì)行業(yè)而言其實(shí)是健康的。政府積累權(quán)力，且極少主動(dòng)放棄權(quán)力，而創(chuàng)造貨幣正是政府的核心權(quán)力之一。即便現(xiàn)在，我仍認(rèn)為政府有能力阻止比特幣取代美元。y7t幣圈網(wǎng) - 區(qū)塊鏈數(shù)字貨幣實(shí)時(shí)行情平臺(tái)
如今，行業(yè)里的聰明人找到讓加密技術(shù)融入金融體系的路徑，也就是錨定美元的穩(wěn)定幣。隨著GENIUS Act，即《指導(dǎo)與建立美國(guó)穩(wěn)定幣國(guó)家創(chuàng)新法案》落地，穩(wěn)定幣的交易量甚至超過Mastercard或Visa。在穩(wěn)定幣監(jiān)管明確后，我們一直在推進(jìn)的方向是，讓穩(wěn)定幣可以購(gòu)買債券、股票、大宗商品等所有傳統(tǒng)資產(chǎn)，且這些資產(chǎn)將以數(shù)字原生形式發(fā)行，而非在紙質(zhì)數(shù)據(jù)庫(kù)系統(tǒng)基礎(chǔ)上簡(jiǎn)單附加一個(gè)代幣。傳統(tǒng)金融從業(yè)者真正興奮的，正是這種技術(shù)重構(gòu)金融基礎(chǔ)設(shè)施的前景，而非比特幣取代美元的幻想。y7t幣圈網(wǎng) - 區(qū)塊鏈數(shù)字貨幣實(shí)時(shí)行情平臺(tái)
（三）政府監(jiān)管態(tài)度的轉(zhuǎn)變
Ryan：2023到2024年那段黑暗時(shí)期，加密扼流行動(dòng)讓加密公司被銀行拒之門外，美國(guó)行政部門對(duì)加密貨幣的全面敵視。在那段艱難時(shí)期，你當(dāng)時(shí)在想什么？y7t幣圈網(wǎng) - 區(qū)塊鏈數(shù)字貨幣實(shí)時(shí)行情平臺(tái)
Eric：加密扼流行動(dòng)2.0是真實(shí)存在的。當(dāng)時(shí)OneRiver被Coinbase收購(gòu)后，我們?cè)噲D動(dòng)用所有傳統(tǒng)金融人脈搭建銀行合作關(guān)系、爭(zhēng)取信貸額度，卻屢屢碰壁，這種政府過度干預(yù)，完全違背倫理和民主原則。但我從沒想過要拋售資產(chǎn)離場(chǎng)，反而一直在堅(jiān)持建設(shè)。我對(duì)加密技術(shù)終將取代傳統(tǒng)金融基礎(chǔ)設(shè)施的信念從未動(dòng)搖，縱觀人類歷史，技術(shù)創(chuàng)新從未被政治徹底阻止過。我知道這條路會(huì)很艱難，但技術(shù)永遠(yuǎn)站在我們這邊。比如，未來所有金融基礎(chǔ)設(shè)施最終都會(huì)構(gòu)建在以太坊上，再結(jié)合Layer2等技術(shù)未來基于這套基礎(chǔ)設(shè)施，會(huì)誕生更多更可靠、更具反脆弱性的應(yīng)用。在AI時(shí)代，加密技術(shù)還能提供真相來源，幫我們辨別什么是真實(shí)、什么是可信、什么是真相。y7t幣圈網(wǎng) - 區(qū)塊鏈數(shù)字貨幣實(shí)時(shí)行情平臺(tái)
Ryan：那段時(shí)間，美國(guó)政府對(duì)加密貨幣的敵意深度讓我很驚訝，但這種態(tài)度在短短一年內(nèi)就180度轉(zhuǎn)變。過去12個(gè)月，你認(rèn)為政府監(jiān)管層面最重大的事件是什么？比如GENIUS Act簽署、加密公司不再被銀行拒絕服務(wù)、官方提出美國(guó)要成為加密貨幣之都，還有美國(guó)證券交易委員會(huì)（SEC）在保羅?阿特金斯領(lǐng)導(dǎo)下推出的加密計(jì)劃，以及SEC委員海斯特?珀?duì)柾苿?dòng)的資產(chǎn)代幣化，這么多利好中，哪件對(duì)你來說最重要？y7t幣圈網(wǎng) - 區(qū)塊鏈數(shù)字貨幣實(shí)時(shí)行情平臺(tái)
Eric：現(xiàn)任SEC主席和加密計(jì)劃也非常出色，美國(guó)之前一直沒有這種機(jī)制。我們最初進(jìn)入加密領(lǐng)域時(shí)，是將其作為宏觀交易標(biāo)的，但當(dāng)時(shí)已有的DeFi應(yīng)用難以規(guī)模化到主流市場(chǎng)。于是我們搭建一套能合規(guī)發(fā)行數(shù)字原生證券的基礎(chǔ)設(shè)施，讓監(jiān)管機(jī)構(gòu)能夠接受。這套基礎(chǔ)設(shè)施最初叫OneBridge（意為連接加密與傳統(tǒng)金融），后來改名為漢密爾頓計(jì)劃（ProjectHamilton）。我們邀請(qǐng)前SEC主席杰伊、現(xiàn)任特朗普政府成員凱文加入董事會(huì)。y7t幣圈網(wǎng) - 區(qū)塊鏈數(shù)字貨幣實(shí)時(shí)行情平臺(tái)
我最初的想法是發(fā)行復(fù)雜的數(shù)字原生證券，但杰伊卻建議從最簡(jiǎn)單的短期國(guó)債入手，因?yàn)槎唐趪?guó)債是無聊但安全的標(biāo)的。他認(rèn)為，第一步必須先明確穩(wěn)定幣的監(jiān)管框架，然后再讓穩(wěn)定幣與傳統(tǒng)金融產(chǎn)品結(jié)合，從流動(dòng)性最高、最簡(jiǎn)單的工具開始，等金融體系建立信心、看到收益后，再逐步擴(kuò)展到復(fù)雜證券。GENIUS Act，正是這一切的第一個(gè)關(guān)鍵臺(tái)階。y7t幣圈網(wǎng) - 區(qū)塊鏈數(shù)字貨幣實(shí)時(shí)行情平臺(tái)
（四）加密與傳統(tǒng)金融的最佳結(jié)合
Ryan：在代幣化世界里看不到足夠的披露信息，且傳統(tǒng)金融中信息有滯后性，要處理大量文書，而且一家財(cái)庫(kù)公司在納斯達(dá)克或紐交所上市，上市費(fèi)就高達(dá)數(shù)千萬(wàn)美元。而用智能合約，這些都能數(shù)字化完成，既保留SEC披露的透明度，又用技術(shù)降低成本。你覺得這種最佳結(jié)合的世界可能實(shí)現(xiàn)嗎？y7t幣圈網(wǎng) - 區(qū)塊鏈數(shù)字貨幣實(shí)時(shí)行情平臺(tái)
Eric：完全可能，而且這就是我們的方向。你描述的融合，本質(zhì)是加密技術(shù)賦能傳統(tǒng)金融體系，而非顛覆，美國(guó)資本市場(chǎng)之所以是全球最深、流動(dòng)性最高的市場(chǎng)，核心在于其完善的監(jiān)管框架：投資者相信政府不會(huì)隨意沒收資產(chǎn)，遇到糾紛時(shí)有監(jiān)管機(jī)構(gòu)兜底，有公正的法院解決訴訟。沒有這些，就不可能有深度流動(dòng)性市場(chǎng)。加密行業(yè)不會(huì)摒棄這些優(yōu)勢(shì)，而是要讓這些優(yōu)勢(shì)更高效，比如你說的數(shù)千萬(wàn)美元上市成本，顯然不合理，未來絕不會(huì)是這樣。智能合約在金融結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)上，所有披露文件都能嵌入或鏈接到智能合約中，既節(jié)省計(jì)算和存儲(chǔ)成本，又保證透明度。y7t幣圈網(wǎng) - 區(qū)塊鏈數(shù)字貨幣實(shí)時(shí)行情平臺(tái)
未來確實(shí)會(huì)有律所因費(fèi)用減少而不滿，但回顧金融史，沒有哪個(gè)行業(yè)比金融服務(wù)業(yè)在技術(shù)上投入更多資金。幾十年來，華爾街一直在用技術(shù)改造行業(yè)：交易速度越來越快，成本卻在持續(xù)下降。加密技術(shù)只是下一個(gè)關(guān)鍵步驟，會(huì)把這種高效、低成本推向新高度。你描述的最佳結(jié)合，就是金融的未來。y7t幣圈網(wǎng) - 區(qū)塊鏈數(shù)字貨幣實(shí)時(shí)行情平臺(tái)
（五）加密資產(chǎn)未來5年的上漲空間
Ryan：我們?cè)倭牧膫鹘y(tǒng)金融與加密貨幣結(jié)合的成功案例，ETF。你如何看待加密原生ETF對(duì)傳統(tǒng)金融市場(chǎng)的改變？這些ETF對(duì)加密市場(chǎng)和傳統(tǒng)金融，分別產(chǎn)生什么影響？y7t幣圈網(wǎng) - 區(qū)塊鏈數(shù)字貨幣實(shí)時(shí)行情平臺(tái)
Eric：加密ETF確實(shí)是極其成功的產(chǎn)品，但它們與加密貨幣的去中心化托管、反中心化理念背道而馳，規(guī)模卻大得驚人，目前比特幣ETF持有量已占比特幣總供應(yīng)量的7%。但從我的視角看，真正的大機(jī)構(gòu)仍未大規(guī)模入場(chǎng)，比如大型養(yǎng)老基金、大型捐贈(zèng)基金、保險(xiǎn)公司、主權(quán)財(cái)富基金。我職業(yè)生涯中主要接觸的大機(jī)構(gòu)，至今仍未真正涉足加密貨幣，他們之前已經(jīng)錯(cuò)失良機(jī)，現(xiàn)在面臨巨大的認(rèn)知陣痛。2021年時(shí)，全球很多頂級(jí)機(jī)構(gòu)都成立數(shù)字資產(chǎn)工作組，探索如何入場(chǎng)。但隨后加密熊市來臨，這些機(jī)構(gòu)徹底停擺所有計(jì)劃。如今加密貨幣重回高點(diǎn)，他們根本來不及建倉(cāng)。對(duì)這些專業(yè)投資者來說，現(xiàn)在的第一步是投資基礎(chǔ)設(shè)施，以及向加密風(fēng)投注資，而非直接買入加密貨幣。y7t幣圈網(wǎng) - 區(qū)塊鏈數(shù)字貨幣實(shí)時(shí)行情平臺(tái)
不過這對(duì)市場(chǎng)來說是好事，你能清晰地看到未來誰(shuí)會(huì)在更高價(jià)格接盤。未來這些機(jī)構(gòu)會(huì)逐漸入場(chǎng)，可能先加大基礎(chǔ)設(shè)施投資，最終也會(huì)持有一定規(guī)模的加密代幣。不是取代美元，而是像黃金或其他大宗商品一樣，成為貨幣背書的一部分。這些敘事最終會(huì)吸引更多大機(jī)構(gòu)在更高價(jià)格入場(chǎng)，所以現(xiàn)在的機(jī)構(gòu)缺席，反而讓未來更值得期待。y7t幣圈網(wǎng) - 區(qū)塊鏈數(shù)字貨幣實(shí)時(shí)行情平臺(tái)
Ryan：你認(rèn)為比特幣、以太坊這類加密資產(chǎn)的價(jià)格能漲到多高？我們目前處于這個(gè)旅程的哪個(gè)階段？y7t幣圈網(wǎng) - 區(qū)塊鏈數(shù)字貨幣實(shí)時(shí)行情平臺(tái)
Eric：2020年底進(jìn)入加密領(lǐng)域時(shí)，我設(shè)定一個(gè)10年投資周期，現(xiàn)在看來可能不需要這么久，但當(dāng)時(shí)我的判斷是：人們對(duì)加密資產(chǎn)的誤解，需要約10年才能基本澄清，同時(shí)也需要10年時(shí)間搭建基礎(chǔ)設(shè)施，消除加密資產(chǎn)的獲取摩擦。10年后加密資產(chǎn)的估值邏輯會(huì)與經(jīng)濟(jì)中其他資產(chǎn)趨同。目前我們處于10年周期的中途，因?yàn)樾袠I(yè)有很多的發(fā)展發(fā)展，包括穩(wěn)定幣立法落地，后續(xù)步驟如傳統(tǒng)資產(chǎn)上鏈也在推進(jìn)。y7t幣圈網(wǎng) - 區(qū)塊鏈數(shù)字貨幣實(shí)時(shí)行情平臺(tái)
加密市場(chǎng)的核心邏輯是供需驅(qū)動(dòng)，但現(xiàn)在市場(chǎng)仍存在結(jié)構(gòu)性摩擦。比如特朗普近期簽署行政命令，允許401k計(jì)劃配置加密資產(chǎn)，這意味著未來買方入場(chǎng)摩擦?xí)掷m(xù)減少，資金會(huì)持續(xù)流入，價(jià)格也會(huì)隨之上漲。更重要的是，加密市場(chǎng)是反身性市場(chǎng)，以比特幣為例，它的價(jià)值沒有固定錨點(diǎn)，目前也沒有成熟的估值模型。未來5年，多個(gè)主題將共同推動(dòng)加密市場(chǎng)：一是401k資金入場(chǎng)；二是收入不平等，年輕人對(duì)傳統(tǒng)指數(shù)基金7%的年化收益不滿，更傾向于追逐100倍回報(bào)的加密資產(chǎn)；三是AI與加密的融合，AI需要加密技術(shù)解決真?zhèn)悟?yàn)證，AI代理之間的高速金融交互也需要加密支付系統(tǒng)；四是嬰兒潮一代向年輕人轉(zhuǎn)移財(cái)富，這些主題疊加，可能催生極端行情。y7t幣圈網(wǎng) - 區(qū)塊鏈數(shù)字貨幣實(shí)時(shí)行情平臺(tái)
從概率上看，我認(rèn)為未來5年比特幣25%概率出現(xiàn)泡沫式暴漲，入場(chǎng)摩擦減少、被動(dòng)資金涌入，推動(dòng)價(jià)格大幅飆升；50%概率比特幣在5萬(wàn)到25萬(wàn)美元區(qū)間波動(dòng)；25%概率低于上述區(qū)間，可能因發(fā)生不可預(yù)見的風(fēng)險(xiǎn)事件，但這種概率實(shí)際可能更低。以太坊更偏向交易性資產(chǎn)，以太坊價(jià)格越高，鏈上交易成本越高，這會(huì)倒逼Layer2等技術(shù)創(chuàng)新以降低成本，進(jìn)而可能壓制以太坊價(jià)格，導(dǎo)致其暴漲暴跌特征更明顯。y7t幣圈網(wǎng) - 區(qū)塊鏈數(shù)字貨幣實(shí)時(shí)行情平臺(tái)
（六）未來5年加密投資的宏觀趨勢(shì)
Ryan：你認(rèn)為加密財(cái)庫(kù)公司對(duì)市場(chǎng)是利好還是利空？是否存在風(fēng)險(xiǎn)？y7t幣圈網(wǎng) - 區(qū)塊鏈數(shù)字貨幣實(shí)時(shí)行情平臺(tái)
Eric：我認(rèn)為這類財(cái)庫(kù)公司長(zhǎng)期來看不健康，但目前仍處于早期，尚未造成實(shí)質(zhì)性危害。Vitalik之前對(duì)這個(gè)問題的回答很到位，他認(rèn)為這些公司本質(zhì)上是在加密資產(chǎn)基礎(chǔ)上創(chuàng)造期權(quán)與衍生品的混合體。華爾街的傾向是將任何資產(chǎn)金融化、杠桿化、放大化。目前這些財(cái)庫(kù)公司已經(jīng)開始使用各類工具進(jìn)行杠桿操作，且短期內(nèi)確實(shí)有效。但長(zhǎng)期風(fēng)險(xiǎn)在于，華爾街可能會(huì)在這類財(cái)庫(kù)公司中嵌入過高杠桿，同時(shí)收取高額管理費(fèi)，這對(duì)普通投資者不利；且一旦市場(chǎng)出現(xiàn)30%的回調(diào)，高杠桿可能引發(fā)連環(huán)清算，進(jìn)而損害底層加密資產(chǎn)的信譽(yù)。但目前這類公司規(guī)模仍小，尚未構(gòu)成系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。y7t幣圈網(wǎng) - 區(qū)塊鏈數(shù)字貨幣實(shí)時(shí)行情平臺(tái)
Ryan：回到你提到的10年加密投資周期，目前已過去5年，剩下的5年，你認(rèn)為有哪些確定的宏觀趨勢(shì)會(huì)支撐加密資產(chǎn)？哪些是你敢于押注的趨勢(shì)？y7t幣圈網(wǎng) - 區(qū)塊鏈數(shù)字貨幣實(shí)時(shí)行情平臺(tái)
Eric：第一，美國(guó)財(cái)政部與美聯(lián)儲(chǔ)的協(xié)同會(huì)更加明顯且公開，當(dāng)債務(wù)規(guī)模過大，且債務(wù)利息由美聯(lián)儲(chǔ)政策決定時(shí)，政府有強(qiáng)烈動(dòng)機(jī)融合財(cái)政與貨幣政策。這種協(xié)同對(duì)加密資產(chǎn)利好的核心邏輯是財(cái)政主導(dǎo)，政府面臨巨額債務(wù)，會(huì)選擇溫和通脹稀釋債務(wù)：通過刺激經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)，同時(shí)維持低利率，本質(zhì)上是向儲(chǔ)蓄者征稅。而低實(shí)際利率環(huán)境，傳統(tǒng)上對(duì)加密資產(chǎn)這類非收益型風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)非常有利，未來這一趨勢(shì)會(huì)持續(xù)。y7t幣圈網(wǎng) - 區(qū)塊鏈數(shù)字貨幣實(shí)時(shí)行情平臺(tái)
第二，AI與加密的融合會(huì)加速，這是經(jīng)濟(jì)史上罕見的技術(shù)共振。AI有望大幅提升美國(guó)及全球的生產(chǎn)效率，使經(jīng)濟(jì)能在高增長(zhǎng)、低利率環(huán)境下運(yùn)行，為通脹稀釋債務(wù)創(chuàng)造條件；同時(shí)，AI需要加密技術(shù)解決內(nèi)容真?zhèn)悟?yàn)證，如用區(qū)塊鏈認(rèn)證視頻、數(shù)據(jù)，AI代理之間的高速金融交互也需要無需中介的加密支付系統(tǒng)，這種技術(shù)互補(bǔ)會(huì)大幅提升加密資產(chǎn)的實(shí)際需求。此外，GENIUS Act開啟的合規(guī)創(chuàng)新會(huì)持續(xù)推進(jìn)，傳統(tǒng)資產(chǎn)上鏈、穩(wěn)定幣普及等會(huì)逐步消除加密資產(chǎn)的使用摩擦，這些都是支撐加密市場(chǎng)的長(zhǎng)期利好。y7t幣圈網(wǎng) - 區(qū)塊鏈數(shù)字貨幣實(shí)時(shí)行情平臺(tái)
Ryan：但這一切似乎太清晰、太簡(jiǎn)單，反而讓人擔(dān)心我們是否忽略風(fēng)險(xiǎn)。哪些風(fēng)險(xiǎn)可能顛覆當(dāng)前的樂觀預(yù)期？y7t幣圈網(wǎng) - 區(qū)塊鏈數(shù)字貨幣實(shí)時(shí)行情平臺(tái)
Eric：短期風(fēng)險(xiǎn)主要有兩類：一是高杠桿財(cái)庫(kù)公司的清算風(fēng)險(xiǎn)，若某類財(cái)庫(kù)公司規(guī)模過大且杠桿過高，市場(chǎng)出現(xiàn)30%回調(diào)就可能引發(fā)連環(huán)清算，進(jìn)而導(dǎo)致加密資產(chǎn)價(jià)格下跌70%-90%，損害底層資產(chǎn)的信譽(yù)。目前這類公司規(guī)模仍小，但2-3年后可能成為風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)。二是傳統(tǒng)金融入場(chǎng)后的安全漏洞，隨著傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)進(jìn)入加密領(lǐng)域，若部分機(jī)構(gòu)自行搭建基礎(chǔ)設(shè)施卻忽視安全，可能引發(fā)大規(guī)模黑客攻擊或資產(chǎn)失竊，進(jìn)而打擊市場(chǎng)信心。總體來看，未來5年加密市場(chǎng)必然會(huì)有30%左右的回調(diào)，但出現(xiàn)災(zāi)難性下跌的概率很低，當(dāng)前行業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施、監(jiān)管環(huán)境、機(jī)構(gòu)接受度已遠(yuǎn)非前幾輪周期可比。y7t幣圈網(wǎng) - 區(qū)塊鏈數(shù)字貨幣實(shí)時(shí)行情平臺(tái)
（本文僅供參考，不構(gòu)成任何投資建議）y7t幣圈網(wǎng) - 區(qū)塊鏈數(shù)字貨幣實(shí)時(shí)行情平臺(tái)
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