美國證券交易委員會(SEC)目前正對13檔比特幣現貨ETF申請進行審查，包括想將旗下比特幣信托基金GBTC轉換為比特幣現貨ETF的灰度(Grayscale)、貝萊德(BlackRock)、富達(Fidelity)..等一眾資管巨頭。
近期SEC已在和數家發行商密切會晤，并明確要求采納「現金申購/贖回模式」，而非受發行商青睞的實物申購/贖回模式：任何提及實物申購/贖回模式的內容，都必須從申請文件中刪除，并且任何無法在29日前完成文件最終更改的發行商，將不會進入在1月初首批獲準發行的比特幣現貨ETF行列。
分析師：現金申購模式的ETF不會吸引更多機構入場
雖然種種跡象加上SEC也放出積極訊號，讓比特幣現貨ETF在1月初過關的預期再次提升，但其只接受現金申購/贖回模式的規定也引起了分析師們對BTC前景的質疑。
比特幣之國–薩爾瓦多總統的高級顧問Max Keiser昨(27)日就在社交平臺X(原Twitter)上針對女股神Cathie Wood此前接受CNBC采訪時發表的「若比特幣現貨ETF過關，將吸引更多機構入場」這一言論表示反駁，認為木頭姐這觀點是一種誤導，他認為：所有由現金創建的比特幣現貨ETF都只是投資者追蹤BTC價格的代理工具，并不能真正獲得現貨BTC。
對此，彭博ETF分析師Eric Balchunas也表示贊同：如果比特幣現貨ETF只能以現金創建，而不是由實物BTC創建，那么大多數的非加密貨幣圈內人士，尤其是管理著33兆美元的傳統金融機構，都不會有什么大動作。事實上他們(機構)更喜歡以此賺取美元，他們只是想要獲得曝光與流量(這確實給了Cathie Wood機會)。
現金創建/贖回 vs 實物創建/贖回差異?
在現金申購模式下，授權參與者(APs)會用現金來創建或贖回比特幣現貨ETF的份額，這意味著授權參與者將向ETF基金提供現金，基金經理用這些現金購買比特幣。
這種模式的影響是，可能增加與現金流動相關的成本和稅務復雜性，由于涉及現金交易，可能會有資本利得稅的問題。此外，現金贖回可能會影響ETF與比特幣實際市場價格之間的追蹤精確度。
不過，若是在實物申購模式下，授權參與者(APs)會用實際的比特幣來創建或贖回比特幣現貨ETF的份額，這意味著授權參與者會將比特幣直接交給ETF，以換取新創建的ETF份額，或者在贖回時，將ETF份額換成相應數量的比特幣。
這種模式的影響是，避免了由于現金交易而產生的稅務問題，并且能更好地保持ETF資產和比特幣市場價格之間的一致性。
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