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Bankman-Fried創(chuàng)立的一度強(qiáng)大無比FTX帝國垮臺(tái)引發(fā)的加密貨幣危機(jī)持續(xù)發(fā)酵，加密貨幣價(jià)格本周繼續(xù)陷入困境。最大規(guī)模加密貨幣比特幣在兩天內(nèi)下跌約4%，排名第二的以太坊下跌約7%，MEME加密貨幣狗狗幣(Dogecoin)下跌約11%。根據(jù)上周六公布的相關(guān)披露信息，F(xiàn)TX對(duì)數(shù)名最大債權(quán)人欠款總計(jì)達(dá)31億美元，這也引發(fā)了市場對(duì)更多加密貨幣機(jī)構(gòu)瀕臨破產(chǎn)的擔(dān)憂
一、ETH2.0介紹
自以太坊采用工作量證明共識(shí)算法以來，就一直在尋找更好的算法，以將以太坊打造成一個(gè)去中心化、可擴(kuò)展、安全和節(jié)能環(huán)保的網(wǎng)絡(luò)。直到 2017
年，以太坊終于確定了一種混合 PoW/PoS 的系統(tǒng) —— Casper the Friendly Finality
Gadget。此后的歲月里，以太坊合并一再延遲，其緩慢的工作進(jìn)度也讓很多以太坊的支持者逐漸失去了信心。直到今年 6 月 8 日，以太坊在測試網(wǎng) Ropsten
上順利完成了第一次 合并 彩排，不出意外，合并 將在今年內(nèi)完成。
合并對(duì)以太坊生態(tài)甚至是整個(gè)區(qū)塊鏈的格局都會(huì)帶來影響，本文試圖對(duì)合并的原理和優(yōu)劣勢(shì)進(jìn)行闡釋，并對(duì)其影響進(jìn)行深度分析，希望給大家?guī)砀嗟囊暯牵瑥亩玫匕盐招戮置嫦碌耐顿Y機(jī)會(huì)
——
合并后 ETH 的發(fā)行量會(huì)降低 90%，通脹率大大降低，在 EIP1559 協(xié)議配合之下，ETH 很可能變成一種通縮資產(chǎn)，有助于推高 ETH
的價(jià)值。加密量化交易員 Ryan Allis 做客 Bankless 的播客時(shí)提出了一個(gè)新穎的觀點(diǎn)：轉(zhuǎn)為 PoS 后以太坊采取質(zhì)押模式，這意味著 ETH
有了基本面和現(xiàn)金流，如果用 DCF 估值法去估值，ETH 的價(jià)值至少會(huì)達(dá)到 1 萬美金，將吸引更多大資金的機(jī)構(gòu)投資者關(guān)注。除此之外，PoS
的質(zhì)押機(jī)制也會(huì)對(duì)質(zhì)押賽道帶來巨大紅利，值得關(guān)注和布局
二、ETH2.0合并對(duì)ETH以后的影響
1.ETH 發(fā)行量下降 90%，通脹率下降
比特幣每 4 年將其發(fā)行率減半，而以太坊在合并時(shí)，因不再需要給礦工挖礦獎(jiǎng)勵(lì)，其發(fā)行率將減少約 90%。社區(qū)將這種情況稱為 “Triple
Halvening”，因?yàn)檫@相當(dāng)于 *3 個(gè)比特幣的 “減半” 同時(shí)發(fā)生。以太坊將在瞬間經(jīng)歷發(fā)行量的減少，而在比特幣的網(wǎng)絡(luò)上則需要額外的 12
年時(shí)間才能匹配。
目前 PoW 模式下，以太坊每天大約發(fā)行 13500 個(gè) ETH(每年的發(fā)行量約為 ETH 總供應(yīng)量的 4.3%)。然而，PoS
發(fā)行模式是根據(jù)網(wǎng)絡(luò)上活躍的 ETH 的數(shù)量來決定的。目前的預(yù)測是，當(dāng)合并發(fā)生時(shí)，發(fā)行率將下降到 0.3% 至 0.4% 之間。
對(duì)比來看，比特幣目前每天發(fā)行約 900 個(gè) BTC —— 年發(fā)行量約為 BTC 總供應(yīng)量的 1.7%。 接下來的兩次
“Halvenings”(減半)將使比特幣的發(fā)行量在 2024 年和 2028 年分別減少到大約 0.8% 和 0.4%。 隨著以太坊在合并后預(yù)計(jì)發(fā)行量下降到
0.3%-0.4% 之間，直到 2028 年，比特幣的發(fā)行量才會(huì)和以太坊相當(dāng)。
當(dāng) “The Triple Halvening ” 與 EIP-1559 的 BASEFEE
燃燒機(jī)制相結(jié)合時(shí)，預(yù)計(jì)以太坊的發(fā)行量在用戶活動(dòng)活躍期間實(shí)際上將變得通貨緊縮。通縮意味著貨幣隨著時(shí)間越長有越來越強(qiáng)的購買力，ETH
的市場流通量會(huì)少于實(shí)際流通所需要的量。通縮對(duì)于助推 ETH 的價(jià)格上漲也會(huì)有幫助。
2.合并之后會(huì)有越來越多的人選擇質(zhì)押 ETH，但也更容易撤出
目前，約 9.7% 的 ETH 供應(yīng)被質(zhì)押。所有質(zhì)押的 ETH 都將停止流通，直到 合并 完成。根據(jù) The 合并 后質(zhì)押的 ETH 數(shù)量、網(wǎng)絡(luò)費(fèi)用和
MEV，ETH 質(zhì)押收益率可能在 8.7-10.3% 之間。
截止 6 月 12 日，已經(jīng)約有 1346 萬 ETH 被質(zhì)押，約有 40 萬個(gè)驗(yàn)證者，APR 約 4.2%。質(zhì)押者還將獲得目前屬于礦工的 Gas
費(fèi)，這將使 APR 增加 2 倍甚至更多。4.2% 的 APR 可以被認(rèn)為是以太坊上近乎無風(fēng)險(xiǎn)的收益。當(dāng)它上漲時(shí)，將吸引更多的 ETH 被質(zhì)押。
3.質(zhì)押用戶的收益增多
在不扣除服務(wù)器成本的前提下，在以太坊上進(jìn)行質(zhì)押的用戶將獲得約 4.2% 的年利率。Kraken 在《2022 年第一季度質(zhì)押狀況》的報(bào)告中預(yù)計(jì)，在以太坊
合并 完成后，質(zhì)押用戶的年利率將增加到 8.5%-11.5%。
三、 對(duì)以太坊生態(tài)的影響
礦工將無法繼續(xù)在以太坊上挖礦
合并前，EIP 1559 已在以太坊上激活，合并發(fā)生時(shí)，以太坊的大部分交易費(fèi)用已經(jīng)燒掉了近一年。剩下的在 EIP-1559 之后沒有燒掉的費(fèi)用(稱為
“小費(fèi)(tips)” 或 “優(yōu)先費(fèi)(priority fees)”)將支付給 PoS 區(qū)塊的區(qū)塊提出者，而不是 PoW 礦工。
如果任何節(jié)點(diǎn)繼續(xù)在 PoW
版本的以太坊上挖礦，他們將成為分叉的少數(shù)派，其區(qū)塊鏈獎(jiǎng)勵(lì)的經(jīng)濟(jì)價(jià)值將遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于其運(yùn)營成本。由于礦工被利益所驅(qū)動(dòng)，預(yù)計(jì)合并之后的礦工群體可能會(huì)：
1. 挖掘其他 PoW 代幣
2. 提供高性能計(jì)算的數(shù)據(jù)中心
3. 為 Web3 協(xié)議提供計(jì)算
4. 出售礦機(jī)并質(zhì)押已挖出的 ETH 參與 PoS
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