周五早盤風云突變。隨著以色列當地時間凌晨對伊朗發動空襲，市場的平靜被瞬間打破。市場人士認為，此次襲擊意味著地緣局勢取代經貿政策再次成為市場的主要影響因素。

據記者了解，高盛交易臺信息顯示，隨著襲擊行動的確認，交易量迅速飆升。WTI原油期貨價格在幾分鐘內就飆升了4%，三日累計漲幅達15%，VIX期貨大漲近13%。當前亞洲市場的交易量是過去10天同期平均值的8至10倍。

就市場來看，避險情緒刺激黃金周五早盤突破3400美元整數關口，此前數周的盤整行情或被打破，多頭有望重新接管走勢。由于市場擔心伊朗可能采取封鎖霍爾木茲海峽在內的報復措施（全球20%的原油貿易由此經過），WTI原油期貨一度上漲12%突破77美元/桶，油價有望就此突破過去三年的下行趨勢。日元和瑞郎等避險貨幣不同程度走強。與此同時，美國三大指數期貨盤后時間跌幅都在1.5%左右，亞太股市開盤普遍下跌，澳元重挫1%。截至北京時間6月13日14:20，WTI原油期貨價格暫時回落至72美元附近。

當天，原油方面出現大量空頭回補，同時也有投機性買盤入場。有外資行交易員對記者表示，隨著周末臨近，交易員仍將保持高度警惕，并尋求對沖下周“跳空風險”。這意味著對日元和瑞郎的避險需求仍將保持高位。

之所以交易員當前高度警惕，是因為當前油價未充分反映中東地緣政治風險，霍爾木茲海峽作為全球20%原油供應和25%LNG（液化天然氣）貿易的關鍵瓶頸，一旦受到沖擊將引發供應危機。同時，市場似乎對美國頁巖油補充能力過度樂觀，即使在200美元/桶的極端高油價下，美國頁巖油產量年內最多只能增加300萬-500萬桶/天，相對于霍爾木茲海峽可能中斷的2000萬桶/天供應微不足道。

歷史也顯示，1973年僅5%的供應中斷就導致油價上漲四倍，如果伊朗-以色列爆發全面戰爭，則可能導致全球石油供應驟減20%。油價飆升也將引發通脹與衰退的雙重威脅，例如高油價可能直接推高運輸成本、電力價格等，剛重燃降息希望的美聯儲或許又將進退兩難。

嘉盛集團資深分析師陳杰瑞（Jerry Chen）對記者表示，在油價周五大幅沖高之前，多頭已經在醞釀底部反轉行情，強勢突破65的頸線區域之后已經基本打開了上行空間。中東局勢風云突變鞏固了趨勢的反轉。

“74美元一線是2022年以來的下降趨勢線所在的阻力，但當前的宏觀環境和短期的上漲動能意味著多頭有望繼續向80美元發起挑戰，若伊朗采取報復措施或加速油價上行。”陳杰瑞（Jerry Chen）稱。

但他也提及，就目前而言，油價在74.50美元/桶附近的多重阻力區域漲勢已經遇阻，最猛烈的上漲階段可能已經過去。

亦有機構觀點認為，如果伊朗后續加大報復力度，當前油氣板塊估值處于歷史低位，上游勘探開發企業、油田服務公司和新能源技術或將成為主要受益領域。

此外，近期高位盤整、無所突破的黃金也找到了催化劑。金價周五早盤再次突破3400美元/盎司關口，并逼近前高3435美元/盎司。

某外資行大宗商品策略師對記者提及，和原油一樣，關鍵阻力附近可能延緩金價的漲勢。但和原油不同之處在于，黃金的避險屬性今年以來展現得淋漓盡致，其本身就處在長期上漲趨勢之中，金價的延續上行符合市場的主流預期。一旦突破前高，沖擊甚至刷新歷史新高并不會令人感到意外。

當然，若地緣局勢出現戲劇性反轉（如伊朗保持克制，以色列不再擴大戰事等），金價短線可能回吐漲幅，3400美元/盎司成為下方的關鍵支撐。相對于已經接近歷史高點的黃金，經歷短線調整之后的白銀或許具有更大的上漲潛力。

不過，就中期而言，機構顯然更看好黃金。高盛就認為，金銀價格比（gold-silver price ratio）在歷史上通常運行在45至80的區間內，但自2022年以來已突破該區間，2025年4月時突破了100，較近一百年的均值區間大幅上漲逾40%。由于各國央行對黃金的強勁需求具有結構性支撐作用，高盛不認為白銀將在本輪黃金上漲中迎頭趕上。

白銀是一種兼具貴金屬和工業金屬屬性的資產。其價格一方面受到投資資金流（通常受宏觀不確定性與實際利率驅動）的影響，另一方面也易受工業周期波動影響，在經濟下行期間可能跑輸黃金。

世界黃金協會資深市場分析師路易絲·斯特里特（Louise Street）近期對記者表示，未來宏觀經濟形勢仍難以預測，而這種不確定性或許會為金價帶來進一步上行潛力。隨著動蕩局勢的持續，未來數月內，來自機構、個人及官方部門的黃金避險需求或將進一步攀升。

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